Secteurs polluants et stratégies ISR
Les investissements de type ISR, en ligne avec les objectifs de la finance durable prennent de plus en plus de place dans les portefeuilles des Français depuis une vingtaine d’années. Alors que ces fonds sont censés être construits pour éviter les secteurs les plus polluants, il n’est pas rare d’y retrouver de grandes entreprises du secteur des transports ou de la production d’énergie fossile, par essence très polluantes. Je reviens dans cet article sur ce paradoxe. Les fonds dits ISR pour Investissement Socialement Responsable sélectionnent les titres dans lesquels ils investissent sur la base de critères dits ESG pour Environnement, Social et Gouvernance. Chaque grande entreprise dispose d’une notation ESG qui varie de 0 pour les entreprises les moins en ligne avec les critères à 100 pour les meilleures. Sur la base de ces critères, les gérants de portefeuille suivent principalement trois types de procédure :
politique de « best in class » qui investit dans les « meilleurs élèves » d’un secteur donné, ceux dont la note ESG sera la plus élevée. Par construction, les fonds « best in class » peuvent très bien investir dans des entreprises d’un secteur « polluant », mais, dans ce cas, les entreprises choisies seront les moins polluantes du secteur. C’est la stratégie la plus répandue.
politique de « best effort » qui sélectionne les entreprises dont la dynamique en termes d’amélioration des critères ESG est la meilleure. Dans ce cas, les entreprises ne sont pas les meilleures du secteur mais celles qui affichent la meilleure progression en termes de note ESG. Il pourrait donc très bien y avoir une entreprise du secteur de l’armement dans un fonds « Best effort ».
politique de « best in universe » qui investit dans les entreprises les mieux notées selon les critères ESG, indépendamment de leur secteur d’activité. C’est cette stratégie qui conduit les fonds à investir majoritairement dans les secteurs les plus « vertueux » selon les critères ESG. Ces fonds peuvent néanmoins détenir des positions résiduelles sur des entreprises polluantes.
Au total, seule l’approche historique d’exclusion de certains secteurs ou entreprises permet de complètement écarter les entreprises les plus polluantes. Cette stratégie est cependant moins utilisée aujourd’hui car en excluant totalement certaines entreprises, elle peut afficher des performances en décalage de celles du marché. Pour savoir si un fonds ISR suit l’une de ces stratégies, vérifiez le Document d’Information Clés du fonds (DIC), il est disponible sur le net !